事件：国务院正式任命竺延风为东风汽车公司董事长

　　5 月 6 日上午，东风汽车公司召开中层以上管理人员大会，中共中央组织部干部五局局长毛定之宣布了党中央、国务院关于东风汽车公司主要领导变动的决定：竺延风同志任东风汽车公司董事长、党委书记；免去徐平同志东风汽车公司董事长、党委书记职务，另有任用。

　　中国资本、 活下来、走出去是“中国制造 2025” 规划思路的核心

　　竺延风的任命验证了我们此前对于一汽新领导必须来自汽车业内的逻辑（东风其实也是类似的），因为我国制造业转型困难重重， 需要专家来治理更加合适。 我们再次强调“中国制造 2025”不是简单的互联网+，而可能是+互联网，其核心是中国资本、活下来、走出去的问题。

　　竺延风的任命还说明： 1、对管理层来说，相对于一个普通的副省级官员来说，像汽车这样的核心行业中的核心企业的领军人物更稀缺； 2、经历一汽反腐败的考验在前， 获得组织新的任命在后，说明竺延风已经经受住了组织的考验； 3、如果仅仅只是为了降低改革的阻力，只需要任命东风以外的汽车业内人士来即可，竺延风的任命或包含着更多的深意。

　　汽车行业的并购重组提速与力度或将史无前例

　　在当前的大国博弈背景中，我国自主品牌汽车压力逐渐加大、整车企业合资股比有可能放开，为了达到中国制造 2025 规划目的，管理层除鼓励创新外，极有可能采取类似南北车整合的方式，通过行政手段加大汽车行业并购重组力度，否则，依靠市场化手段，并购重组、产能出清的时间效率太低。

　　站在目前的时间节点，我们坚定的认为，未来汽车行业内的并购重组提速与力度会是史无先例的，我们或将看到更多的并购行为，或也将看到四大（一汽、二汽、长安、上汽）和四小（奇瑞、中国重汽、广汽、北汽）之间的整合，整个汽车板块性的投资机会将大大增多。

　　投资建议

　　对于股票的推荐：行业平稳、低估值的前提下，中国制造 2025 发展规划将使汽车行业整体估值获得提升，是一次行业性的投资机会。一旦并购预期打开，我们估计投资将围绕但不限于五条主线展开： 1、一汽系和东风系的 A 股公司（富奥股份、一汽轿车、一汽夏利、一汽富维、启明信息、东风汽车、东风科技） 2、其他具有被整合预期的公司（我们推荐福田汽车、江淮汽车、中国重汽、上柴股份，关注安凯客车）； 3、低 PE/PB 估值的整车或零部件板块（我们推荐长城汽车、上汽集团、华域汽车、福田汽车、长安汽车、江铃汽车）； 4、符合中国制造 2025 规划的优质零部件企业（我们推荐富临精工、京威股份、天润曲轴、云内动力、威孚高科）； 5、汽车研发服务板块，我们推荐中国汽研。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；汽车行业景气度下降；政策推进力度不及预期。