在“资本寒冬”的论调声中，项目去泡沫，融资收紧，投资额断崖式下降，成为创投圈最热门的话题。图为周奇在“聚焦互联网传统企业家转型的新机遇”论坛上发表演讲。 孙俊杰 摄

　　在“资本寒冬”的论调声中，项目去泡沫，融资收紧，投资额断崖式下降，成为创投圈最热门的话题。在这新旧风口的交替处，东莞投资大咖们也没闲着，一边放慢节奏静待市场的变化，一边在寻找合适的项目，以及下一轮资本的风口。

　　A.股灾后资本遇“寒冬”

　　对于资本寒冬，业内人士有不同看法。日前，创投机构金沙江创业投资合伙人周奇在“聚焦互联网传统企业家转型的新机遇”论坛中发表“资本寒冬下的‘互联网 ’创业机会”的主题演讲，其开篇用数据论证了资本市场的“寒冬”悄然而至。

　　周奇用一张图清晰地展现了从2011年到2014年私募股权的项目数量和融资额从量变到质变，表明了风险投资是有周期的，目前恰好处于周期的关键节点。

　　据公开数据显示，相比于7月份，8月VC/PE投资金额下滑63.58％，投资数量减少11.29％。另外，新三板的融资金额由7月份的53.64亿美元骤降至4.14亿美元，呈现断崖式的下降。

　　冰冻三尺，非一日之寒。周奇认为，今年6月以来的股灾和IPO的暂停，二级市场的变化对一级市场的影响首当其冲。“股灾突如其来，很多投资人的资产大量缩水。当IPO的暂缓后，直接拉低基金的投资回报率，造成资金量的下降。”

　　“在今年五六月份股市行情走好的时候，很多投资者在股市上挣了钱，就往外面找投资项目。那时东莞也冒出了很多投资、配资机构，投资热度空前。”一位不愿具名的业内人士透露。据本报记者统计，单从所在地的私募基金管理人数量来说，东莞有132家，排在深圳和广州之后。

　　“后来，股票行情直线下滑，众多投资者资产市值腰斩，机构投资者也变得相对谨慎，也不敢随便投资项目了，创业的频率自然也会下降。”

　　B.被高估的项目需要“去泡沫”

　　如果股灾是触发资本寒冬的导火索，那么项目被炒作、估值过高是导致资本寒冬的根本因素。近年来，市场上的创业项目爆发性增长，阿里巴巴、滴滴打车股权投资赚了成千上万倍的神话，新三板也在推动类似的财富效应。

　　股权投资平台智金汇创始人杨溢回忆道：“在2013年的时候，资本市场上资金非常丰厚，市场上在短时间内冒出了很多新基金，并在极短的时间内募集完毕。”

　　随着创业热度空前高涨，行业逐渐出现虚高现象。譬如，东莞企业小麦创投投资人撤资，上线4个月的平台正式关门；东莞P2P企业卓鹏财富遇上兑现逾期问题，其门店在日前也易主；连被称为“东莞众筹第一店”的“很多人咖啡馆”也已出让了。

　　周奇说：“投资市场在2014年非常火爆，投资人可以会投多个项目。在2015年，我们之前看好的项目没人接盘，无法融到B轮融资了。”

　　杨溢分析，部分项目对自身没有进行正确的评估，估值缺乏理性，想通过烧钱抢占市场，没有冷静地运营企业。因此，在泡沫时代里，“有水分”的企业是难以融到更多资金的。“经过资本寒冬后，资本投资项目将更具理性，除去表面的泡沫，很多优质项目还是会冒出来的。”

　　创投机构松山湖创投总经理吴水清认为，东莞是财富金矿，银行存款总量已破万亿元。总体来说，东莞市场上的资金是过多的，资金也在寻找出路。之前一波的过度炒作后，部分项目存在泡沫，挤掉水分、泡沫后，很多都是优质的企业。

　　C.机构放缓投资节奏等待时机

　　按照创投机构的投资习惯，创投机构在早期的天使轮投资中，像撒网捞鱼式投资多个项目。从经验获悉，创投机构在天使投资环节中，要保证成功率不低于10%，即在投资的10个项目当中有1个成功就能保本，2家企业成功就能盈利，有3家、4企业成功便相当不错。

　　“失败是正常的，现在我们追求的是稳定的成功率，一般而言，100家创业的企业来说，成功率只有1%，非专业的投资人的成功率不会很高。”杨溢说：“尤其现在是资本的寒冬，我们对项目的筛选和风控，有一套完善的体系。目前，我们对投资者设置门槛，要求投资者年薪在50万元以上，这样可有效控制风险。”

　　除了风险体系的把控，记者了解到，在资本的寒冬里，东莞的投资机构改变了以往撒网捞鱼式布局，更多是持有谨慎的态度，放缓投资的节奏，等待更好的出击时机。

　　“对于项目，我们现在是看多投少，相对比较谨慎了。”吴水清说：“不过天使投资仍是我们关注的焦点，因为创投机构在早期进入天使投资获得的回报更高。现在市场上还是有一些好苗子的，我们也会根据企业的综合情况持续甄选和考察。”

　　吴水清表示，与以往的操作方式不一样的是，在风险把控上，我们放缓投资的节奏，减少投入的数量以保证成功的几率。“譬如，以前投资10个企业，现在只投5个企业。”

　　同样，基因创投CEO梁广文赞同目前投资需控制速度和节奏，保证稳定的收益。“投资项目的时候，我们要看到项目实质性的进展，譬如项目持续推进的节奏和进度。若投资只停留在讲故事阶段，这种项目太多了，再投资显得没有意义。”

　　D.寻找下一个资本的风口

　　创业投资领域的变化来袭，在资本寒冬之下很多项目都在经历泡沫的洗礼，作为以发达的加工制造业著称的“世界工厂”东莞，其传统企业家如何转型？在资本寒冬下，机构投资者又是如何寻找下一个风口？

　　对此，东莞证券场外市场部副总经理谢稳光说，纵观东莞地区，众多的传统企业面临转型升级，随着各种成本的上升，微薄的代工利润无法维持企业的运营，企业需要寻找适合自己的模式。“在整个生态链条中，将资本市场做大，引入股权投资，对企业的生产和管理有极大的影响。”

　　记者了解到，松山湖创投、基因创投等东莞多家创投企业计划在智能装备领域寻找下一个风口，深圳的企业也来到东莞计划投资智能装备领域。

　　日前，深圳股权投资平台智金汇带着数家国际风投机构来到东莞寻找股权投资项目。其中，东莞智能制造业“黑马”东莞瑞必达科技有限公司，在挂牌新三板后也有意进入了智金汇股权投资名单。

　　智金汇创始人杨溢介绍，东莞正在成为智能装备应用非常广泛的城市，也是中国机器人产业发展最具潜力城市之一。同时，东莞市政府积极推进企业机器换人，推动智能装备的发展。“因此，智能硬件、智能制造机器人是资本重点的投资领域，或能成为下一个资本的风口。”

　　据悉，智金汇在早前已经投资智能装备企业，曾经为公子小白机器人项目完成融资。小白机器人是一款人工智能的家庭陪伴型机器人，在两个月内获得下一轮融资，估值达3倍。