还记得股灾期间的那一道“减持禁令”吗？

　　今年7月8日，证监会发布的18号文规定：“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。”

　　2016年1月8日就是这一减持禁令的到期日，A股是否将面临一大波减持大潮的袭击？哪些股票最有可能成为这波减持大潮的主力呢？

　　第一财经《财商》12月25日推出最新内参——《解禁魔咒：明年1月份要躲开哪些股票？》，《财商》团队重点梳理了1月份以及一季度解禁压力最大的个股，并附有股票列表。

　　减持禁令到期，解禁股或成减持主力

　　减持禁令即将到期，被压抑了半年时间之后，获得自由的大股东，是否会开启新一波的减持潮？

　　“我们已经在12月份逐渐降低仓位。”一位私募基金经理对第一财经《财商》记者表示，当前经济形势不容乐观，实体经济困难重重，上市公司资金链也十分紧张，减持令解除之后，必然会有不少大股东减持套现。并且A股的反弹已经持续了一段时间，减持大潮很可能是新一轮调整的开始。

　　一名从事大宗交易套利的私募人士也对记者表示：“减持禁令下，过去半年大宗交易套利基本上都做不了了，而随着禁令的解除，不少上市公司股东已经开始寻求合作，当中不少是过去半年内解禁的股票，不少大股东都存在套现的需求。”

　　“A股很可能在这波冲击下会跌回3000点，我们已经尽量降低二级市场的仓位了。”该私募同时透露。

　　不仅仅是猜测，在禁令即将减除之际，一些公司的大股东已经“跃跃欲试”。

　　易联众（300096.SZ）12月23日发布公告称，持股5%以上股东古培坚为了个人投资新项目和理财需求，拟在2016年1月11日至2016年7月10日，减持不超过公司总股本的9.77%。

　　在接下来的一段时间内，可能会有越来越多的股东发布类似的公告，从而对市场的情绪带来一定影响。

　　Wind数据统计显示，在2015年7月8日至12月31日期间，限售股解禁的上市公司共有524家，解禁股数合计841.2亿股，解禁市值合计11900.15亿元。

　　西南证券研究员张刚则指出，考虑到多数情况下，上述股东持股属于首发原股东限售股、股改限售股、追加承诺限售股，再剔除解禁股数占总股本比例小于5%的公司，筛选后共计136家公司，解禁股数合计260.09亿股，解禁市值合计4782.01亿元。

　　解禁魔咒下，A股何去何从？

　　通常限售股密集解禁期被认为是市场抛压增大的风险期。历史上，解禁高峰与股市的走势又有什么关系呢？

　　《财商》统计发现，2008年以来限售股解禁出现明显峰值的月份主要有2009年10月、2010年11月、2013年7月以及2015年5月份。从解禁高峰当月走势来看，各指数涨跌互现，并无明显规律。但是，解禁高峰之后往往伴随着市场顶部的形成。

　　其中，2009年10月当月，市场普遍上涨，但随后两个月内反弹顶部形成，2010年A股陷入漫漫调整。2010年11月的解禁高峰同样伴随着当年3000点顶部的形成。

　　值得一提的是，在2015年5月份，市场迎来巨量的股东减持，但在牛市的高歌猛进之下，在当月走势仍然非常强劲。不过这也恰恰成了牛市顶部出现的预兆，6月份A股市场随即陷入大跌。

　　由此可见，限售股解禁虽然不是影响市场走势的一个决定性力量，但解禁高峰与市场见顶之间的微妙联系不得不有所警惕。

　　减持大潮下应回避哪些股票？

　　《财商》统计显示，在减持禁令期间，限售股解禁的上市公司共有524家，其中剔除解禁股数占总股本比例小于5%的公司之后，实际控制人为个人的公司共有120家，这批股票很可能在限制解除后遭遇大股东减持。

　　需要注意的是，在股灾发生之后的过去半年间，除了“承诺不减持”之外，一些上市公司的实际控制人和高管等还进行了增持的动作，根据规定，“在增持行为完成后的6个月内以及法定期限内不减持所持有的公司股份”。

　　通过查询上述120家公司半年来公告情况，《财商》发现，其中有42家公司大股东或者董高监在近半年有过增持行为，还有一些公司虽然在7月份推出了增持计划或增持倡议，但在增持实施方面的进度并未公布。

　　《财商》通过几个指标，剔除明年1月份仍受限于“不减持”承诺的公司，包括今年7月份以后大股东等进行过增持的公司等，重点列出了31家公司。这些公司具有以下特征。

　　第一，这些公司解禁部分限售股占总股本比例大于20%。大比例的限售股解禁，对公司股价有形无形间都会形成一定的冲击。

　　第二，公司实际控制人为个人。一般而言，个人股东减持冲动更大。

　　第三，这些股票今年以来累计涨幅超过50%。涨幅大，伴随着估值和股价压力就较大，继续向上空间受限，而产业资本高位减持的意愿较为强烈。

　　除此以外，明年一季度还有一大批解禁新军逼近。《财商》统计发现，一季度解禁压力主要来自近两年刚刚上市的次新股，其中，近六成公司在2015年一季度前后上市。这批股票当中，第一财经《财商》重点筛选出了19只解禁股在总股本占比高且股价涨幅较高的公司。对这些市场流通盘冲击较大或变现条件成熟的股票，在解禁期前后建议适当回避。